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图源：豆包
1月13日，上海生生医药谨慎向港交所递交上市央求，这家公司曾尝试在A股上市但最终撤退，这次转战港股被视为其本钱政策的一次要道退换。
而就在一周前的1月6日，另一家免疫疗法公司博锐生物也已提交了赴港上市央求，紧随自后的是1月9日递表的先声药业肿瘤转换药业务板块——先声再明。
公开数据涌现，适度1月18日，仍有超300家公司在港股IPO列队上市，其中医疗大健康企业占比高达1/3。
从“上市热”到“生涯战”
2025年，港股依然是生物医药转换公司的“融资主场”。据Wind统计，按照上市日历计，2025年共有26家生物医药企业（含8家医疗开辟与工作企业）登陆港股，较2024年增多17家；执行募资总数达292.65亿港元，同比大幅增长751.7%，市集热度可见一斑。
从细分赛说念看，本钱廓清向高壁垒的前沿边界蚁合。上市声威中，既有恒瑞医药等成立多年的行业龙头，也有英矽智能等AI制药新锐，笼罩了抗体偶联药物（ADC）、AI制药、双抗、小核酸、多肽及小分子药物等主流前沿技艺边界。
市集活跃平直推高了IPO“蓄池塘”的水位。适度2025年12月，Wind数据涌现，2025年已有超70家生物医药企业递表港交所，剔除已通过聆讯的企业，仍有约65家在列队审核中。预测2026年，港股生物医药的IPO“列队潮”将粗略率延续，其中枢驱能源并非市集盲目乐不雅，而是源自企业端的生涯刚性需求。关于开阔尚未盈利但处于要道临床阶段的生物医药公司而言，港交所的18A章节已经其寻求公开市集融资的中枢通说念之一。
在要道临床数据读出前的12至24个月，转换药企会靠近典型的“融资断点”，一级市集（私募基金）因靠近弘大的研发不笃定性而趋于严慎，不肯在此高风险节点过问巨资，导致企业的传统融资渠说念权贵收窄。此时，赴港上市不再是字斟句酌的政策选择，而是关乎存续的财务势必选项。只好生物科技的转换研发赓续，这种由研发周期内置的资金需求，就会握续滚动为对港股IPO的结构性依赖。
与此同期，跟着央求企业赓续积存，审批端的扮装正从“通说念提供者”转向“严格筛选者”。在二级市集分化加重、新股破发并不鲜见的布景下，监管与市集的中枢任务，是将有限的本钱与流动性分拨给确切具备相反化转换和了了买卖化远景的企业。
监管层也正发出警示信号。香港证监会与港交所近日麇集致函IPO保荐东说念主，对近期部分新上市央求质料下滑及区分规活动抒发关心，强调在荧惑央求的同期必须严守质料底线。
总体而言，2026年港股医药IPO的确切图景，将了了地呈现为“需求刚性”与“供给择优”并存的模式。具体发挥为：企业因生涯与发展的刚性需求而握续涌入，上市军队赓续拉长；但市集将以更严格的措施和受控的节拍进行筛选，导致行进速率系统性放缓。其收尾是，递交央求的门槛并未提高，但最终完成上市所需的时间成本与不笃定性权贵增多。
这场博弈的要点，已简陋单的“有莫得上市契机”转向更现实的“值不值安妥今上市”。这一瞥变将促使刊行东说念主、保荐机构与投资者共同以更审慎的眼神，再行评估上市的时机、成本与恒久价值，推进市集进入一个更为感性、更注重骨子的新阶段。
从“惟一解”到“最优解”
在港股市集里面进行结构性筛选的同期，药企可选择的上市河山正在扩容与分流。寻求上市的公司，正靠近港股与A股之间日益了了的相反化定位。
2025年，香港证监会与港交所发布麇集公告，告示谨慎推出“科企专线”，助推特专科技公司及生物科技公司央求上市，并允许这些公司选择以守密体式提交上市央求。
不仅成立了专线为特专科技公司及生物科技公司央求上市提供匡助，港交所还更新了《新上市央求东说念主指南》，简化了上市要求。特专科技公司及生物科技公司在接纳不同投票权架构上市时，将被视为已振奋《主板上市规矩》第八A章所列的转换产业公司章程及外界认同章程。
“科企专线”的推出，为特专科技公司（18C）与生物科技公司（18A）——尤其是处于早期或居品未买卖化阶段的企业，构建了一套上市前的稳固透明预疏通机制。该机制一方面权贵晋升了审核程度的可预期性，另一方面通过允许“巧妙”递表，有用缓解了企业在早期阶段的信息袒露压力。对研发周期长、变量多的生物医药企业而言，这种对不笃定性的结构化管控，其政策意旨已高出了单纯的融资功能。
与港股“科企专线”简直同步，A股市集在2025年年中也进行了一次要道的轨制检阅：科创板第五套上市措施在暂停近两年后谨庄重启，其适用边界也取得权贵扩大，复古东说念主工智能、买卖航天、低空经济等更多前沿科技边界企业适用。
A股市集也因科创板第五套上市措施“重启”而迎来转变，Wind数据涌现，2025年以来，沪深北三大交游所共计受理了240余家企业的IPO央求，新上市企业数目共计111家，较客岁全年增长12.12%；IPO召募资金共计1253.24亿元，较客岁全年增长96.25%。
2026年，港股与A股对药企上市的分流与适配标的将愈加明确。政策“双放宽”下，药企的选择不再取决于“那儿更宽松”，而在于“那儿更匹配”本人的发展阶段与政策决策。
港股不成替代的上风在于其动作国外本钱平台的属性，以及更适合事件运转（如临床里程碑、对外授权）的订价逻辑。更合适那些强调国外化布局、依赖阶段性后果考据价值、并需天真运作跨境本钱的企业。
A股科创板第五套措施则权贵晋升了其对另一类企业的迷惑力，即研发已进入后期、买卖化旅途相对了了、主要市集与供应链扎根于国内的生物科技公司。这些企业更垂青A股可能提供的更高原土估值、充沛的境内流动性，以及与国内产业政策风雅协同带来的政策红利。
空洞而言天元证券_股票配资服务体系_正规配资交易平台，港股传统的“轨制稀缺性”上风，正进化为工作于“不笃定性金钱”订价与生涯的专科市集身手。因此，在两地政策同步放宽的布景下，港股不会被旯旮化，反而将握续迷惑多数与其特色相符的企业涌入。最散伙局将是更剧烈的分化，唯有具备中枢竞争力的企业，方能通过这场严苛的筛选。
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